31.10.2016

Дмитрий Трошин, участник конкурса аналитиков Альпари

Rénmínbì, буквально «народные деньги», сокращённо RMB, это новая резервная валюта – китайский юань. Ровно год назад, 30 ноября 2015 года, совет директоров Международного валютного фонда (МВФ) принял решение включить китайский юань в расчет корзины специальных прав заимствования (Special Drawing Rights – СПЗ). А 1 октября 2016 года это решение реализовано. Доля юаня в корзине около 11%. При этом доля доллара не изменилась.

Немного истории. Давным-давно Китай изобрел бумагу, но не просто бумагу, а, как выясняется, денежную бумагу. Первые бумажные деньги  появились в Китае в 7-ом веке. Древнекитайский философ Лао-цзы (VI-V век до н. э.) советовал правительству не вмешиваться в экономику, т. е. выступал за «невидимую руку» рынка. Другой мудрец Гуан Цжу (Guang Zhu) в 6-ом веке до н.э. призывал во время кризисов увеличивать бюджетные траты и заниматься вроде бы ненужными проектами с целью создания рабочих мест, т. е. практиковать кейнсианство.

Основных требований для включения валюты в корзину СПЗ всего два. Во-первых, необходимо чтобы эмитент валюты был ведущим экспортёром мирового масштаба. Второе условие – это свободное использование валюты (“freely usable”), т. е. она должна широко использоваться в международных расчётах и торговаться на ключевых международных биржах.

Если выполнение первого условия очевидно, то со вторым не всё так гладко. На сегодняшний день китайский юань нельзя назвать свободно конвертируемой валютой с рыночным плавающим курсом. Она не совсем свободно конвертируется, и курс не совсем свободно плавающий. Можно сказать, что свой статус юань получил авансом, благодаря заверениям и обещаниям китайской стороны провести финансовые и экономические реформы. С другой стороны, сам фонд не может не реагировать на всё возрастающую роль Китая, и если бы юань не стал резервной валютой, это вызвало бы вопросы уже к самому фонду.

На сегодня доля юаня в золотовалютных резервах Центробанков очень мала, настолько, что в релизе самого МФВ просто не видна. Отчет МВФ по резервам COFER(Composition of Foreign Exchange Reserves):

Впечатляют не сами показатели юаня, а их динамика. Всё произошло буквально за 4-5 лет. Юань практически никак не был представлен на мировой арене, т. е. рост начался практически с нуля. Сегодня  в юанях происходит 3% мировых расчётов через SWIFT , доля торговли Китая в национальной валюте 30% (доля Китая в международной торговле 12%). Китай заключил соглашения валютного свопа с более чем 30 странами, включая Россию (на 150 млрд юаней). Центробанки этих стран смогут покупать в свои резервы юани и получать двусторонние кредиты в юанях от Китая. Реформа обменного курса юаня к доллару началась в августе 2015 г. Китайский ЦБ тогда сообщил, что решил «оптимизировать методику расчета» валютного курса в сторону повышения роли рыночных факторов с учетом положительного сальдо во внешней торговле КНР, а также крепких позиций юаня по отношению к валютам других стран. Власти постепенно открывают рынок капитала иностранным инвесторам. В июне они предложили инвесторам США квоту в 250 млрд юаней (примерно $40.5 млрд). Ключевое слово тут «предложили». Т. е. юань по-прежнему не рыночная валюта. Её могут предложить, а могут и нет. В сфере информационной прозрачности также существенные подвижки. Китай присоединился к Специальному Стандарту Распространения данных МВФ (Special Data Dissemination Standard). Раньше большинство данных просто составляли государственную тайну.

И всё же главный вопрос, который постоянно возникает, заменит ли юань доллар или, по крайней мере, существенно потеснит его. Станет ли RMB той валютой, в которой реально хранят резервы или делают накопления. Будет ли он валютой на случай кризисов, защитной валютой (safe haven currency). На сегодняшний день это однозначно не так. Основное препятствие – это, конечно, «верховенство закона» в западном его понимании, а вернее его отсутствие. Понятно, что никакой китайский суд не вынесет решение против Коммунистической Партии Китая. Тогда как есть прецеденты, когда правительство США или, скажем, Великобритании в судах проигрывали. Экономические, финансовые реформы Китая впечатляют, а о политических даже нет речи, они не обсуждаются, эта тема закрытая. По-видимому, мы принадлежим к тем поколениям, которые будут иметь дело с долларами.

Но что если немного пофантазировать и вспомнить, насколько непредсказуем мир и его будущее. Ведь некто не думал, что в 91-м не станет СССР. Большинство «серьёзных» аналитиков не верили в Brexit, сейчас, того и гляди, случится невозможное, и победит Трамп. Так что не исключено, что в один прекрасный день мы, вопреки всем прогнозам и ожиданиям, найдем у себя под подушкой не Бенджамина Франклина, а Мао Цзэдуна.

http://www.alpari.ru/ru/analytics/reviews/analyst_contest/16565_31102016/

==================================================================================

Из материалов электронного журнала

«Валюта: регулирование и когнтроль».